[摘要] 易宪容：热钱撤出或刺破中国房地产泡沫---近期，随着日本央行决定维持货币政策不变，市场担心美国量化宽松政策准备退出，国际热钱开始撤出新兴市场，这几天亚洲股市连续暴跌。中国央行最新公布的金融机构人民币信贷收支表显示，5月末金融机构外汇占款余额为274299.51亿元，新增668.62亿元，环比增幅骤降逾七成。
近期，随着日本央行决定维持货币政策不变，市场担心美国量化宽松政策准备退出，国际热钱开始撤出新兴市场，这几天亚洲股市连续暴跌。而中国5月新增外汇占款锐减，也从侧面印证了这一点。
中国央行公布的金融机构人民币信贷收支表显示，5月末金融机构外汇占款余额为274299.51亿元，新增668.62亿元，环比增幅骤降逾七成。
近十年来，由于热钱流入及外汇占款增加，不仅让国内金融体系流动性快速增加，银行贷款快速扩张，它也是推国内房价快速上涨重要原因之一。据统计，2000年末，我国金融机构外币占款余额为1.43万亿元，到2012年末则达到24.42万亿元，2012年末比2000年末增长8倍多。
如今，热钱撤出不仅会引发新兴国家股市大跌，引发全球金融市场资产价格剧烈波动，也可能引发新一轮的全球金融危机（1997年亚洲金融危机爆发就是国际热钱突然流出所导致的结果）。
最近国际市场在讨论中国是否陷入明斯基时刻（MinskyMoment），即在经济长时间的稳定期内，资金持续追逐资产投机，导致债务急增、杠杆上升，最终引发内部的金融危机。而美国2008年的次贷危机泡沫破灭，就是一个资产价格泡沫吹大到最后崩溃的明斯基时刻。
不过，笔者认为，当前中国的情况不会这样悲观，但也不可掉以轻心。因为，当前资金仍然大量涌入国内房地产市场，无论是银行体系不良贷款的风险，还是国内影子银行及地方政府融资平台的巨大风险，都可能被国内房价上涨假象所掩盖，而国际热钱的突然撤出，可能刺破中国的房地产泡沫，从而让国内金融体系的潜在风险都爆发出来。
可见，当前还无法预见明斯基时刻在中国出现，但如果国际热钱大规模撤出中国，对中国金融市场及房地产市场将造成巨大的影响和冲击。
资本市场一夜入冬：热钱快速抽离流动性趋紧
刚刚还是热钱流入且资金充裕的澎湃时光，转眼钱就蒸发不见了，资本市场都在夺命而逃，银行间竟出现了近年的"钱荒"，机构们正在不惜用超高价格拆入现金渡过难关。6月13日，交易所的隔夜回购盘中利率疯狂冲至50%！银行间同业拆借的隔夜、7天、14天利率也分别高企于6.69%、6.08%和7.01%。易宪容（中国社科院金融研究所研究员）
从去年至今，北京楼市价格再涨，其他主要城市的总体趋势也都是“涨”字当头。最近，著名“唱空者”、经济学家谢国忠再度抛出房地产泡沫即将破灭论。万科董事长王石最近也表示，中国房地产市场确实存在泡沫，且泡沫不轻，不过，短期内泡沫破裂不太可能。新京报记者特邀业内专家，对当前楼市泡沫与市场风险进行分析探讨。
楼市泡沫 有泡沫，但短期内未必会崩盘
Q你认为目前楼市，包括一线城市和二三线城市，分别有泡沫吗，严重吗？
朱中一：这么多城市，每个城市的情况都不一样，很难笼统地说有没有泡沫。看一个城市是否有泡沫，要看供应量和需求量，还要看未来的消化能力。像鄂尔多斯这样的城市，供应量很大，需求很小，未来的消化能力也不足，就肯定是有泡沫的。可以按照这个标准，去判断其他城市有没有泡沫。
公衍奎：我觉得无论是一线城市还是二三线城市，泡沫都比较严重。大家对于判断泡沫有不同的标准，有人说价格超出实际价值就是泡沫，但价值到底应该是多少，就很难有一个客观的判断。我认为判断泡沫的一个根本标准，就是看是不是价格本身产生了自我循环和正向激励。也就是说，因为涨价导致了下一轮涨价。现在价格的增长是不是由于之前价格的增长，是不是又导致了以后价格的增长。目前的市场就是这样的情况，大家因为怕涨而赶紧买房，因此推动了未来真的涨价，又引发新一轮抢购和新一轮涨价，形成循环。
免责声明：凡注明“来源：房天下”的所有文字图片等资料，版权均属房天下所有，转载请注明出处；文章内容仅供参考，不构成投资建议；文中所涉面积，如无特殊说明，均为建筑面积；文中出现的图片仅供参考，以售楼处实际情况为准。
