尹中立：从次贷危机看美国楼市与中国楼市关系

始发于2007年年初的美国次贷危机正在一浪高过一浪地冲击美国乃至全球的金融市场，但截至8月底，中国的金融市场和房地产市场似乎没有受到什么影响，就在全球股市大跌的过程中，我国股市创出了新高，股票市值第一次超过了GDP。我国的房价依然在高位运行。每次危机的发生，总有其深刻的内在原因。对于美国次贷危机发生原因的探究，比只关注其直接影响要有意义得多。因此，我们不得不认真思考这样一个问题：美国楼市真的和中国的楼市没有什么关系吗？答案当然是否定的。

从金融角度分析美国楼市对中国楼市的影响

首先，美国的楼市投资理念对中国楼市投资理念产生了影响。在中国，经常可以听到这样的话：中国的房价上涨很正常，你看看美国的房价，上涨的速度不也很快吗？其中的逻辑十分清楚，美国的楼价在上涨，因此，中国的房价也应该上涨。可见，美国楼市的不断上涨在一定程度上助长了中国楼市投资者的信心。

其次，美国楼市对中国楼市产生影响还在于美国货币政策对中国货币政策的影响。“9·11”之后，美国政府为了缓解恐怖袭击和新经济泡沫破灭对经济的冲击，采取了放松银根的货币政策，大幅度降低利率，增加货币供应量，同时让美元汇率不断贬值。这一系列的货币政策操作在让美国经济免遭短期衰退的同时，其副作用也日渐显现出来：美国的楼市逐渐活跃，进而快速上涨，出现了类似股市的“非理性繁荣” 局面。在2000～2005年间，美国很多城市的房价上涨幅度超过100%，房价与租金的比率以及房价与中等收入的比率都达到了历史最高水平。

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