政策解读:央行为何按兵不动? 暂不加息三大原因

首先是尽管外界有种种猜测认为，由于央行采取的是数量型调控，且货币政策有多个目标的情况下，CPI的分量在加息决策中地位下降，但易纲昨日坚定地表示，尽管央行关注的各种数据指标有很多，但是“最重要的是CPI”，“一旦有通胀的苗头我们会及时采取措施”。

从易纲的讲话中，同样也显示出央行对当前的CPI走势是心中有数的。易纲反复强调近几个月的CPI反弹主要由粮价推动，同时他又指出“我们并不会担心粮价持续走高，粮价(目前)对CPI的影响是短期现象”。

从央行对CPI的容忍度来看，3%将是一个上限，从全年而言也将是一个敏感的触发点，易纲认为CPI在3%以内“都只是非常温和的”。目前有消息说1月份的CPI是2.2%，这样从环比来看已经较去年12月的2.8%有较大幅度滑落。从季节因素来看，去年12月份占CPI权重33%的食品价格月环比已经大幅上涨4.0%，因此今年2月份春节因素的影响力度应该会小得多。

易纲说，央行倾向于连续观察1月和2月的CPI，从以上分析来看，由于近期CPI受粮价推动的影响逐渐减缓，央行又对未来CPI走势抱有信心，这就是为何在前期CPI反弹、存款实际有效利率为负、股市泡沫论等多个舆论压力下，央行依然按兵不动的原因之一。

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